Вуйчич: как избавиться от доллара

В рамках Международного финансового конгрессапредседатель хорватского народного банка Борис Вйучич рассказал о том, как Хорватия боролась с долларизацией.

«С 1991 года, когда страна стала независимой, уровень долларизации составил 90%. Для того, чтобы говорить о долларизации сегодня, нужно разделить ее на два типа:

1. Долларизация обязательств

2. Долларизация активов.

Можно иметь либо одно, либо другое, либо комбинацию обеих типов. Нужно сказать, здесь есть большая разница, однако часто об этом забывают. Перед Хорватией стоит долгосрочная проблема, относящаяся еще к 60-м годам: в то время многие депозиты были в немецких марках, это также касалось и активов. Произошла замена, так как люди поняли, что их сбережения сохранят покупательную способность лучше, если они будут храниться в иностранной валюте. Это показывает нестабильность в экономике, гиперинфляцию, девальвацию национальной валюты — именно с этого, обычно, все и начинается.

В целом, население пытается идти против потерь покупной способности, сохраняя деньги в долларах. Если речь идет о 5% от ВВП, то хеджирование можно осуществлять внутри финансовой системы. Однако, если речь идет о 50%, то это вызывает определенные сложности, эти риски захеджировать почти невозможно. В результате, Центральный банк вынужден страховать тех, кто взял деньги — заемщиков. Чтобы не увеличивать долг, обозначенный в иностранной валюте, банк пытается удерживать обменный курс достаточно стабильным. С этим сложно бороться в долгосрочной перспективе. С 1994 года в Хорватии фиксируется самый низкий уровень инфляции в Центральной и Восточной Европе, также стабильная валюта, положительная процентная ставка и при этом страна лишь частично сумела уменьшить долларизацию обязательств. Уровень снизился примерно на 2/3.

Основная причина таких сложностей кроется в «поправке 22». В Хорватии своеобразный замкнутый цикл: есть экономисты, и есть политики, которые хотели бы девальвации. Сейчас в стране не фиксированный обменный курс, но правительство не сильно способствует его «плаванию». Те, кто призывает девальвировать валюту, по факту, отбивают желание людей выводить свои сбережения из иностранной валюты.

Центральный банк, в свою очередь, применяет соответствующие меры, чтобы уровень евроизации и долларизации был меньше. Для банков были сняты требования обеспечивать определенный капитал для заемщиков, не имеющих хеджирования. Таким образом, банки должны способствовать дедолларизации. Данная мера оказалась довольно успешной. Добившись замены валюты, Хорватия оказалась на хорошем уровне.

Больше всего способствует дедолларизации борьба с причинами. В конкретном случае люди стремились хранить сбережения в евро и долларах, так как боялись потерять покупательскую способность. Но как только они увидели стабильность национальной валюты, граждане стали переходить на нее.»